Der Fokus fällt auf die US Arbeitsmarktdaten und das italienische Referendum

Enrique Díaz-Álvarez28/Nov/2016Devisenmarkt

Die Devisenmärkte haben sich dazu entschieden, von der glühenden Volatilität eine Pause zu nehmen, die wir seit der US-Präsidentschaftswahl beobachten konnten. Der Euro hat es geschafft, sich vom Zwei-Jahres-Tief gegenüber dem US-Dollar zu erholen, so dass die Woche fast unverändert beendet wurde. In der Zwischenzeit haben wir ungewöhnliche Abweichungen bei den Schwellenmarktwährungen sehen können, mit starkem Anstieg des Südafrikanischen Rands und dem Südkoreanischen Won begleitet von Einbrüchen in etwa derselben Höhe beim Brasilianischen Real und der Türkischen Lira.

Das italienische Referendum am kommenden Sonntag fokussiert die Aufmerksamkeit der Investoren in dieser Woche. Allerdings glauben wir, dass ein “Nein” als Ergebnis weitestgehend von den Märkten eingepreist wurde und erwarten nur einen bescheidenen Euro-Ausverkauf als Antwort. Ein establishmentfreundliches “Ja” als Ausgang des Referendums würde ohne Zweifel zu einem kurzfristigen Sprung in der Gemeinschaftswährung führen, aber die jüngsten Umfragen belegen dies als weniger wahrscheinlich.

GBP

Die Reaktion des Sterlings auf den Herbst Budget Bericht des Schatzamtes war leicht positiv. Es gab für die folgenden Jahre eine große Aufwärtsrevision zu den prognostizierten Kreditaufnahmen auf dem Rücken der reduzierten Wachstumsprognosen nach dem Brexit.  
Während dies nicht gerade eine schockierende Entscheidung ist, ist es ein weiterer Schritt im weltweiten Rückzug von Sparpolitik. Wie im Falle der USD, war die Reaktion der Devisenmärkte positiv war.

Diese Woche sollte des Britische Pfund einen Schritt zurücktreten aus dem Rampenlicht. Der ökonomische und monetäre Kalender sind beide sehr spärlich und der Sterling reagiert hauptsächlich auf Nachrichten von andernorts, allen voran auf den US Arbeitsmarktbericht am Freitag.

EUR

In letzter Zeit wurde der Ökonomie innerhalb der Euro-Zone kaum Aufmerksamkeit geschenkt und das aus gutem Grund. Weltweite politische Ereignisse haben sich nämlich in den Mittelpunkt gestellt.
Allerdings ist anzumerken, dass wir in der vergangenen Woche eine signifikante Verbesserung des wichtigsten Wachstumsindikators, des PMI-Vertrauensindexes, festgestellt haben. Der Verbund von Produktion und Dienstleistungen erholte sich unerwartet auf ein 2016 – Hoch von 54.1. Der kurzfristige Druck auf den Euro wird weiter anhalten, wenn die Zinsen in den Vereinigten Staaten steigen und politische Risiken entstehen, aber ein Wachstum von 2.0% im Jahr 2017 ist angesichts dieser Konjunkturzahlen und der jüngsten Euroschwäche durchaus möglich.

USD

Der November-Arbeitsmarktbericht am Freitag sollte aller Wahrscheinlichkeit nach die Sicherheit über eine Zinserhöhung der Federal Reserve im Dezember nicht beeinflussen. Dennoch wird der Ton des Berichts die Devisenmärkte in Schwung versetzen. Ein starker Bericht mit einer Schaffung von Arbeitsplätzen oberhalb von 200.000 und einem Lohnwachstum, das weiterhin auf 3% zusteuert, würde ernsthaften Druck auf die Mitglieder des FOMC auslösen, ihre Hochrechnungen für US-Wachstum, Inflation, Löhne und daher künftige Zinserhöhungen nach oben zu revidieren. Die meisten anderen wichtigen Wirtschaftsindikatoren in den USA (Einzelhandelsumsätze, der Immobilienmarkt, langlebige Güter etc.) haben Anzeichen einer beschleunigten Dynamik gezeigt. Wir wären nicht überrascht, wenn der Arbeitsmarkt am Freitag diese Beschleunigung bestätigt.

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Verfasst von Enrique Díaz-Álvarez

Chief Risk Officer bei Ebury. Engagiert sich für maßgeschneiderte Strategien zur Minderung von Wechselkursrisiken, detaillierte Markteinsichten und FXFC-Prognosen für Bloomberg.