EUR

Die Daten der letzten Woche aus der Eurozone sollten alle Annahmen, dass die EZB das Ende des Zinserhöhungszyklus erreicht hat, zunichte gemacht haben. Die PMI-Indizes für die Wirtschaftstätigkeit im Februar überraschten deutlich nach oben und beendeten unseres Erachtens effektiv jede Möglichkeit einer Rezession in der Eurozone. Darüber hinaus wurde der Inflationsbericht nach oben korrigiert, sowohl was die Kern- als auch die Gesamtinflation betrifft. In dieser Woche erwarten wir einen weiteren Bericht über die Preisentwicklung, der erneut keine Anzeichen für einen Abwärtstrend bei der Kerninflation erkennen lassen wird. Wie wir erwartet haben, weist die EZB zunehmend auf die Starrheit dieses wichtigen Inflationsteilindexes hin, der Anlass zur Sorge gibt und eine hawkishe Haltung rechtfertigt, von der wir erwarten, dass sie die Gemeinschaftswährung bald unter Druck setzt.

USD

Die Wirtschaftsdaten aus den USA bestätigten, dass die Wirtschaft nach wie vor auf allen Zylindern läuft. Die Daten zum Immobilienmarkt sowie zur Unternehmens- und Verbraucherstimmung überraschten allesamt positiv. Noch wichtiger ist, dass dies auch für den von der Federal Reserve bevorzugten Inflationsindikator gilt, der jegliche Anzeichen eines Abwärtstrends beseitigt hat und sich tatsächlich zu erholen scheint. In dieser Woche steht nicht viel auf dem Terminkalender, und die Märkte konzentrieren sich auf den nächsten wichtigen Datenpunkt, den Arbeitsmarktbericht für Februar. Daher werden die Redebeiträge von Vertretern der Federal Reserve diese Woche im Mittelpunkt stehen.

GBP

Die PMI-Indizes für die Wirtschaftstätigkeit überraschten positiv, indem sie wieder in Richtung Aufschwung schwenkten und der Meldung über eine Rezession direkt widersprachen. Obwohl das Pfund Sterling gegenüber dem US-Dollar an Boden verlor, konnte es sich wie alle anderen G10-Währungen an der Spitze der Rangliste halten. Die Stimmung gegenüber dem Pfund Sterling ist so negativ, dass es schwer ist, die nächste Kursbewegung zu prognostizieren. Die Gespräche über den Abschluss eines Brexit-Abkommens mit der Europäischen Union stimmen optimistisch. In dieser Woche steht in Großbritannien nicht viel auf dem Terminkalender, daher sollte das Pfund von den Ereignissen in anderen Ländern beeinflusst werden.

CHF

Trotz eines guten Starts beendete der Schweizer Franken die vergangene Woche niedriger gegenüber dem Euro und schnitt schlechter ab als die meisten seiner G10-Pendants. Zumindest ein Teil dieser Underperformance könnte auf die wachsende Kluft bei den Zinserwartungen zwischen der Schweiz und ihren Mitbewerbern zurückzuführen sein. Der Markt erwartet höhere Zinssätze als zuvor, aber das Ausmaß der jüngsten Zinsanpassung war weniger signifikant als in den USA oder der Eurozone.

Im Gegensatz zur letzten eher ruhigen Woche verspricht diese im Hinblick auf die makroökonomischen Veröffentlichungen aus der Schweiz recht interessant zu werden. Im Mittelpunkt stehen die BIP-Daten für das vierte Quartal (Dienstag) sowie die Einzelhandelsumsätze und die PMI-Daten (Mittwoch bzw. Donnerstag). Solide Messwerte könnten die Währung stützen, da sie einerseits auf eine “weiche Landung” hindeuten und andererseits die Argumente für eine aggressivere geldpolitische Haltung verstärken könnten.

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