Dollar regiert, Aktien verkaufen sich angesichts steigender Zinsen
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4 May 2022
Chief Risk Officer
Der weltweite Anstieg der Zinssätze setzte sich in der vergangenen Woche fort. Die Rendite für 10-jährigen US-Staatsanleihen flirtet mit der psychologisch wichtigen Marke von 3 %.
Das Augenmerk der Anleger wird in dieser Woche ganz auf den Zentralbanken liegen. Die Federal Reserve trifft sich am Mittwoch. Eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte ist fest eingeplant und das Hauptaugenmerk wird auf den Äußerungen des Vorsitzenden Powell liegen. Ein enormes Maß an kurzfristiger Straffung ist bereits eingepreist, so dass es für Powell schwierig sein wird, mit einer aggressiven Haltung zu überraschen. Am nächsten Tag wird auf der Sitzung der Bank of England eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte erwartet, und es besteht nach wie vor große Unsicherheit darüber, welchen Ton das Monetary Policy Committee anschlagen wird. Den Abschluss der Woche bildet der US-Arbeitsmarktbericht für April am Freitag. Die entscheidenden Zahlen werden die Löhne sein, bei denen sich zeigen wird, ob sich Zweitrundeneffekte einstellen, die die Behandlung des Inflationsproblems erschweren würden.
EUR
Der Flash-Inflationsbericht für April aus der Eurozone enthielt eine weitere böse Überraschung für die EZB. Die Gesamtinflation blieb mit 7,5 % stabil, aber der Kernindex beschleunigte sich von 2,9 % auf 3,5 % – ein weiteres Zeichen dafür, dass die Inflation nicht nur von den Energiepreisen angetrieben wird und der Preisdruck weit verbreitet ist. Unterdessen stiegen die Erzeugerpreise erneut auf einen Rekordwert von 36,8 %, was auf eine noch stärkere Inflation hindeutet, die noch bevorsteht. Langsam beginnen sich die Botschaften der EZB zu ändern und diese Realität anzuerkennen, jedoch nicht schnell genug, um den Euro gegenüber dem US-Dollar zu stützen, vorerst.
USD
Die negative Überraschung beim BIP-Wachstum in den USA im ersten Quartal, die auf den Handel zurückzuführen ist, ändert nichts am Bild einer Wirtschaft, die unter einem Nachfrageüberhang und einem weit verbreiteten Preisdruck leidet, und wir gehen davon aus, dass die US-Notenbank dies am Mittwoch anerkennen und sowohl eine Anhebung um 50 Basispunkte als auch eine rasche Beschleunigung der Normalisierung der Bilanz ankündigen wird. Für den Dollar stellt sich die Frage, ob es zu einer Korrektur nach dem Motto “kaufe das Gerücht, verkaufe die Nachricht” kommen wird, vor allem angesichts der rasanten Rallye der letzten Tage. Wir sind nach wie vor der Ansicht, dass es für die Fed schwierig sein wird, noch mehr Falschheit zu signalisieren, als von den Märkten erwartet wird, und dass die Dollar-Rallye die bestehenden Zinsdifferenzen, insbesondere mit der Eurozone, eingepreist hat, und noch mehr.
GBP
Die Sitzung der Bank of England am Donnerstag wird den politischen Entscheidungsträgern eine weitere Gelegenheit bieten, ihre Haltung zu den Problemen der Inflation und der möglichen Konjunkturabschwächung zu verdeutlichen. Wahrscheinlich wird es Gegenstimmen für eine hawkischere Erhöhung um 50 Basispunkte geben, und vielleicht auch eine dovishe Gegenstimme für eine unveränderte Politik. Die Aufteilung der Stimmen zwischen den drei Optionen wird entscheidend für die kurzfristige Entwicklung des Sterling sein, der sich vorerst damit begnügt, dem Euro gegenüber dem US-Dollar nach unten zu folgen.
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