Nachdem sowohl die Federal Reserve als auch die BCE die Forward Guidance faktisch abgeschafft haben, sind Zinserhöhungen der Zentralbanken mehr denn je von Daten abhängig. Daher wird das Hauptaugenmerk am Freitag auf dem US-Arbeitsmarktbericht liegen. Bisher hat sich der dortige Arbeitsmarkt gegenüber der Konjunkturabschwächung als bemerkenswert widerstandsfähig erwiesen. Es wird erwartet, dass die Bank of England am Donnerstag eine weitere Zinserhöhung um 50 Basispunkte vornimmt. Sie wird wahrscheinlich ihre expliziten Zinsvorgaben herabsetzen oder ganz aufheben.

EUR

Die Inflation in der Eurozone überraschte erneut positiv und bestätigte unsere Ansicht, dass die EZB die Zinsen noch deutlich weiter anheben muss, als die Märkte bisher zu tolerieren bereit scheinen. Die Inflationsdaten wurden jedoch von den anhaltenden Kürzungen der Gaslieferungen aus Russland und der Ankündigung verschiedener Maßnahmen zur Verringerung der Nachfrage überschattet, die natürlich nicht positiv für den Euro eingeschätzt werden. Diese Woche ist eine Feiertagswoche mit begrenztem Nachrichtenfluss. Es ist zu erwarten, dass sich die Händler auf den Wirtschaftsbericht der EZB am Donnerstag konzentrieren werden, um weitere Klarheit über die Pläne der Zentralbank für weitere Erhöhungen zu erhalten.

USD

Es stimmt zwar, dass die US-Wirtschaft in zwei aufeinanderfolgenden Quartalen leicht geschrumpft ist, aber wir würden das derzeitige wirtschaftliche Umfeld nicht als rezessiv bezeichnen. Die ungewöhnliche Kombination aus stagnierendem Wachstum, Vollbeschäftigung und sehr hohem Inflationsdruck veranlasste die US-Notenbank auf ihrer Sitzung am Donnerstag de facto zu einer Rücknahme aller Prognosen und zur Ankündigung, dass weitere Schritte von den Daten abhängen werden. Die Lohn- und Inflationsdaten vom Freitag zeigten keine Anzeichen dafür, dass die Inflation auf ein wünschenswertes Niveau zurückgeht, und die hohen Daten des Beschäftigungskostenindex (EKI) deuteten zunehmend auf eine sich entwickelnde Lohn-Preis-Spirale hin. Alles in allem sind wir der Meinung, dass die Markterwartungen eines Höchststandes der Fed-Zinsen von knapp unter 3,25 % zu optimistisch sind.

Die Märkte wenden sich nun dem am Freitag in den USA erscheinenden Bericht über die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft zu, von dem erwartet wird, dass er einen weiteren Monat mit einem gesunden Beschäftigungszuwachs vor dem Hintergrund der Vollbeschäftigung ausweist. Wir werden den Lohnzahlen große Aufmerksamkeit schenken, um zu sehen, ob sich die oben erwähnte Rückkopplung zwischen höheren Preisen und höheren Löhnen bestätigt.

GBP

Das Pfund Sterling bewegt sich weiterhin weitgehend im Einklang mit Risikoanlagen und die Aktienrallye der letzten Woche hat es an die Spitze der G10-Rangliste gebracht, weit vor dem Dollar und dem Euro. Die Sitzung der Bank of England am Donnerstag steht nun für das Pfund im Mittelpunkt. Bei Redaktionsschluss am Freitag waren die Zinsmärkte fast gleichmäßig zwischen einer Anhebung um 25 Basispunkte und einer um 50 Basispunkte gespalten. Es ist daher davon auszugehen, dass der Donnerstagshandel volatil sein wird. Wir glauben, dass es für den MPC schwierig sein wird, sich dem hawkishen Trend unter den G10-Zentralbanken zu widersetzen, und erwarten einen größeren Schritt, der als Nebeneffekt eine Erholung des Pfunds nach sich ziehen wird.

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