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Schwindende Friedensaussichten belasten den Euro, während steigende US-Zinsen den Dollar stützen

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13 April 2022

geschrieben von
Enrique Diaz-Alvarez

Chief Risk Officer

Der Euro beendete die Woche am unteren Ende der G10-Rangliste, da Befürchtungen bestehen, dass der Krieg in der Ukraine in absehbarer Zeit nicht aufhören wird, und die französischen Präsidentschaftswahlen für Unruhe sorgen

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er Euro beendete die Woche am unteren Ende der G10-Rangliste, da Befürchtungen bestehen, dass der Krieg in der Ukraine in absehbarer Zeit nicht aufhören wird, und die französischen Präsidentschaftswahlen für Unruhe sorgen. Der Kaufrückgang am US-Anleihemarkt geht weiter: Die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen stiegen in dieser Woche um erstaunliche 30 Basispunkte, und der Dollar reagierte wie erwartet, indem er alle wichtigen Währungen der Welt mit Ausnahme einer Handvoll volatiler Schwellenländerwährungen übertraf. Die Volatilität des Rubels hält an, die Währung notiert jetzt höher als vor der russischen Invasion, aber der Rubel ist extrem illiquide und die Marktnotierungen werden zunehmend bedeutungslos. Der chinesische Yuan erweist sich inmitten der Unsicherheit am Devisenmarkt als Fels in der Brandung und erreicht trotz der chinesischen Konjunkturabschwächung und der drakonischen COVID-Sperren neue Rekorde auf handelsgewichteter Basis.

Die EZB-Sitzung in der kommenden Woche könnte sich zu einem kritischen Punkt entwickeln. Die Debatte zwischen den geldpolitisch aggressiven (Hawks) und den moderaten (Doves), die wir vor einiger Zeit vorausgesagt hatten, hat begonnen, wie das Protokoll der letzten Sitzung deutlich macht, und wir erwarten, dass die Mitteilungen der Zentralbank am Donnerstag dies widerspiegeln werden, nachdem einige besorgniserregende Inflationswerte veröffentlicht wurden. Die Inflationsdaten für März aus den USA werden am Dienstag und dem Vereinigten Königreich am Mittwoch veröffentlicht. Es wird eine ungewöhnlich ereignisreiche Woche für den Pfund, da am Dienstag auch der Arbeitsmarktbericht für Februar erwartet wird.

GBP
Das Pfund Sterling hatte es in den letzten Wochen schwer, nachdem die Bank of England eine dovishe Töne an den Tag gelegt hatte. Die sehr starken PMIs für März und die erwarteten ebenso starken Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten sollten die Währung jedoch stützen, während wir darauf warten, dass die Mitglieder des MPC die Realität einer neuen Inflationswelle anerkennen, die auf eine bereits voll ausgelastete Wirtschaft trifft. Wir gehen davon aus, dass sich der Cable auf dem aktuellen Niveau einpendeln wird, da die Haltung der Bank of England zunehmend unhaltbar wird.

EUR
Die erste Runde der französischen Präsidentschaftswahlen verhalfen dem Euro zu einem leichten Plus. Da Emmanuel Macron in die zweite Runde gegen Marine Le Pen in einer stärkeren Position als erwartet zu gehen scheint. Weitere positive Nachrichten für den Euro waren eine Reihe hawkischer Äußerungen von EZB-Mitgliedern sowie einige vernichtende Bemerkungen im Protokoll der März-Sitzung über die fast unglaublich optimistischen Inflationsprognosen der EZB-Mitarbeiter, die bis 2023 eine Rückkehr zu einer Inflation knapp über dem Zielwert erwarten. Beides scheint den Markt nicht sonderlich beeinflusst zu haben, und alle Augen richten sich nun auf die EZB-Sitzung in der nächsten Woche. Wir sind der Meinung, dass selbst eine leichte Änderung des Tons von der bisher dovishen Lagarde einen unverhältnismäßig positiven Effekt auf die Gemeinschaftswährung haben könnte.

USD
Das Sitzungsprotokoll der Federal Reserve enthüllte einen aggressiveren Plan als erwartet, die gigantischen Bestände der Fed an Staatsanleihen und Hypothekenpapieren abzubauen. Die Märkte schraubten die Erwartungen für Zinserhöhungen der Fed weiter nach oben und erwarten nun, dass die Zinsen irgendwann in der ersten Hälfte des Jahres 2023 bei über 3 % liegen werden. Es wird schwierig sein, eine noch aggressivere Haltung der Fed einzupreisen, ohne dass die EZB die Lücke zumindest ein wenig schließt. Daher glauben wir, dass der Euro bald wieder anziehen könnte, insbesondere wenn Macron, wie wir erwarten, die zweite Runde der französischen Präsidentschaftswahlen in zwei Wochen gewinnt.

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