EUR

Das Tauziehen zwischen der vermeintlich hawkischen Haltung der EZB und der schwachen Wirtschaftsleistung in der Eurozone setzt sich weiterhin fort. Die Inflationszahlen für Dezember konnten keine klare Entwicklung abbilden. Der Gesamtindex erholte sich infolge des Auslaufens der Energiehilfen, aber der wichtigere Kernindex setzte seinen Abwärtstrend fort und liegt nun genau unter dem EZB-Reposatz. In dieser Woche stehen nicht viele Wirtschaftsdaten an. Das Hauptaugenmerk wird auf den Reden von EZB-Vertretern, insbesondere von Chefökonom Lane, liegen. Von ihm wird erwartet, Klarheit bezüglich der Frage zu schaffen, wie die EZB die jüngste wirtschaftliche Schwäche der Eurozone und deren Auswirkungen auf die Geldpolitik interpretiert.

USD

Ein gemischter Arbeitsmarktbericht für den Dezember lieferte einige widersprüchliche Signale: Die anhaltende Schaffung von Arbeitsplätzen und ein gesundes Lohnwachstum in der Betriebsumfrage standen im Gegensatz zu einem beträchtlichen Rückgang der Erwerbsbeteiligung in der Haushaltsumfrage. Insgesamt herrscht auf dem US-Arbeitsmarkt weiterhin Vollbeschäftigung, aber die Anzeichen für eine Abkühlung häufen sich. All dies wird am Mittwoch von dem wichtigen VPI-Inflationsbericht für Dezember überschattet werden. Eine Zwei-Drittel-Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung im März erscheint uns immer noch als zu hoch, jedoch werden die Inflationszahlen dieser Woche einen großen Beitrag zur Klärung dieser Frage leisten.

GBP

In der vergangenen Woche war das Pfund Sterling die einzige G10-Währung, die dem Anstieg des Dollars standhalten konnte und gegenüber allen anderen G10-Währungen höher notierte. Die Outperformance des Pfunds lässt sich auf zwei Faktoren zurückführen: Die aus den Daten ersichtliche Widerstandsfähigkeit der Nachfrage und die relative Zurückhaltung der Bank of England, einer der höchsten Zinssätze der G10 und ein vergleichsweise langsamer Zeitplan für Zinssenkungen bis 2024. In dieser Woche liegt der Fokus auf der Veröffentlichung der BIP-Daten für November, von denen Experten erwarten, dass sie einen “gesunden” Aufschwung im Vergleich zum Rückgang im Oktober verzeichnen werden.

CHF

Auf die Frankenrallye nach Weihnachten, bei der das Währungspaar EUR/CHF unter die Marke von 0,93 und damit auf den tiefsten Stand seit Januar 2015 fiel, folgte eine Konsolidierungsphase. Das Paar beendete die erste Woche des Jahres 2024 wenig verändert, und die Schweizer Währung landete im Mittelfeld der G10-Devisenperformance.
Abgesehen von der Umschichtung der Anlegerportfolios vor dem Jahresende und der geringen Liquidität im Handel gibt es kaum eine Erklärung für die Rallye des Frankens nach Weihnachten. Ein signifikanter Rückgang der CHF-Short-Positionen von tief negativen Niveaus deutet darauf hin, dass die Anleger die Währung als nützliches Absicherungsinstrument in einem Umfeld erhöhter geopolitischer Unsicherheiten im Vorfeld eines wichtigen Wahljahres. Wir glauben jedoch, dass es für den Franken schwierig sein könnte, seine Gewinne angesichts der jüngsten dovishen Wende der SNB beizubehalten. Die heute Morgen veröffentlichten Daten über einen etwas stärker als erwarteten Anstieg der Inflation zum Jahresende ändern nichts an dieser Einschätzung, zumal beide Indikatoren für den Preisdruck innerhalb der Zielvorgaben bleiben.

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