Dollar legt angesichts steigender US-Anleiherenditen zu
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19 April 2022
Chief Risk Officer
Die wichtigsten Entwicklungen auf den Finanzmärkten finden weiterhin auf dem US-Anleihenmarkt statt. Die Fed ist fest entschlossen, die Inflation wieder unter Kontrolle zu bringen, und kündigt eine der schnellsten Straffungsmaßnahmen der Geschichte an.
Die lateinamerikanischen Währungen und das Pfund Sterling konnten sich jedoch gegen den Trend stemmen und beendeten die Woche gegenüber dem USD unverändert bis höher. Die Rohstoffpreise steigen weiter, und die Aktienmärkte halten sich bemerkenswert gut, wenn man bedenkt, dass die Zinssätze stark gestiegen sind, was normalerweise negativ für Aktien ist.
In der nächsten Woche sind kaum marktbewegende Daten zu erwarten. Abgesehen von den wichtigen PMI-Indizes für die Wirtschaftstätigkeit in der Eurozone und im Vereinigten Königreich am Freitag, steht nicht viel an. Allerdings werden die Reden der weltweit führenden Zentralbanker im Rahmen eines IWF-Panels in dieser Woche mit großer Aufmerksamkeit verfolgt, darunter auch die des Fed-Vorsitzenden Powell am Donnerstag.
GBP
Der Inflationsbericht für März aus dem Vereinigten Königreich erhöht den Druck auf die Bank of England. Überraschende Aufwärtsbewegungen bei den wichtigsten Teilindizes brachten die Inflation auf ein neues 30-Jahres-Hoch, und es ist so gut wie sicher, dass die Zahlen für den nächsten Monat noch höher ausfallen werden.
Die Märkte gehen davon aus, dass die Bank of England gezwungen sein wird, von ihrer dovishen Rhetorik abzurücken, und das Pfund Sterling landete infolgedessen an der Spitze der wöchentlichen G10-Rangliste. Diese Woche stehen wichtige Reden der IWF-Gouverneure Mann und Bailey auf dem Programm, beide am Donnerstag. Etwaige hawkishe Untertöne dürften sich positiv auf das Pfund Sterling auswirken, ebenso wie die anhaltende Expansionsstärke, die wir am Freitag bei den PMI-Indizes für die Wirtschaftstätigkeit sehen dürften.
EUR
Die EZB verpasste auf ihrer April-Sitzung in der vergangenen Woche die Gelegenheit, die Märkte davon zu überzeugen, dass sie die Inflation ernst nimmt. Die Mitteilungen waren weitgehend eine Wiederholung derjenigen der vorangegangenen Sitzung, obwohl sich alle Inflationsindikatoren seither verschlechtert haben. Allerdings scheint es innerhalb des Rates erhebliche Meinungsverschiedenheiten zu geben, da “EZB-Quellen” durchsickern ließen, dass eine Zinserhöhung im Juli immer noch sehr wahrscheinlich ist.
Neben den PMI-Indizes liegt das Augenmerk in dieser Woche auf der zweiten Runde der französischen Wahlen am Wochenende. Wir gehen davon aus, dass Macron, wie in allen Umfragen vorhergesagt, wiedergewählt wird, sind aber auch der Meinung, dass dies von den Märkten weitgehend eingepreist ist und kaum Auswirkungen auf den Euro haben wird.
USD
Die Erleichterung an den Anleihemärkten über den etwas schwächer als erwartet ausgefallenen Inflationsbericht war nur von kurzer Dauer. In den folgenden zwei Tagen brachten starke Einzelhandelsumsätze und eine höher als erwartete Erzeugerpreisinflation die Erkenntnis, dass die Inflationsepisode noch nicht ausgestanden ist und die Fed noch viel Arbeit vor sich hat, um sie wieder unter Kontrolle zu bringen.
Die US-Zinsen steigen weiter, was dem US-Dollar gegenüber den europäischen Währungen hilft, nicht aber so sehr gegenüber den Rohstoffwährungen. In dieser Woche werden wir neben den Reden von Vertretern der US-Notenbank auch die Auktionen von US-Staatsanleihen aufmerksam verfolgen. Der Verkauf von Anleihen mit einer Laufzeit von 20 Jahren im Wert von 16 Mrd. USD am Mittwoch ist von besonderer Bedeutung. Die Auktionen der letzten Woche liefen nicht gut, und die USA müssen möglicherweise immer mehr Zugeständnisse machen, um ihren enormen Kreditbedarf zu decken, nachdem die Federal Reserve keine Staatsanleihen mehr kauft.
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