EUR

Die wichtigste Nachricht der Woche aus der Eurozone war die große positive Überraschung bei der Industrieproduktion im November. Auch wenn die Zahlen inzwischen alt sind, machen sie es doch recht unwahrscheinlich, dass die Eurozone im Winter 2022 in eine Rezession gerät, was unserer Einschätzung bestätigt und der düsteren Stimmung widerspricht. Der anhaltende Rückgang der Energiepreise hebt die Stimmung für die Wirtschaft der Eurozone weiter an, und die Gemeinschaftswährung übertraf alle G10-Währungen mit Ausnahme des Yen. Nächste Woche werden wir die Rede von Lagarde auf dem Forum in Davos aufmerksam verfolgen. Die Tatsache, dass die Zinssätze in der Eurozone zu denen in den USA aufschließen müssen, und der weitere Aufschwung der Wirtschaft durch die Wiedereröffnung Chinas sind nach wie vor die wichtigsten Argumente für die Aufwärtsbewegung des Euro.

USD

Der Inflationsbericht fiel genau wie erwartet aus, eine gute Nachricht für die Märkte. Der wichtige Kerninflationsindex, der beharrlicher dei aktuelle Lage und die künftige Inflation besser vorhersagt als die Gesamtinflation, stieg um 0,3 %. Er befindet sich seit letztem Sommer auf einem klaren, wenn auch sanften Abwärtspfad, wenngleich er immer noch weit über den Zielwerten der Fed liegt. Es scheint nun wahrscheinlich, dass die Zinssätze für Tagesgeld in den USA nicht über 5 % steigen werden, bevor die Fed eine abwartende Haltung einnimmt, aber wir glauben immer noch, dass die Aussicht auf Zinssenkungen weit in der Zukunft liegt, sicherlich nicht vor 2024.

GBP

Die britische Wirtschaft schlägt weiterhin die düsteren Erwartungen. Im November konnte ein Wachstum von 0,1 % verzeichnet werden. Damit widersprach das Land den Erwartungen eines Rückgangs und stellte die Annahme in Frage, dass sich das Vereinigte Königreich bereits in einer Rezession befindet. Das Pfund Sterling reagierte kaum auf die Nachricht und folgte in seiner Rallye gegenüber dem Dollar weitgehend dem Euro. Mit der Veröffentlichung des Inflationsberichts für Dezember am Dienstag wird das Vereinigte Königreich in der nächsten Woche einen der wenigen wichtigen Datenpunkte liefern. Wir werden dem Kernindex große Aufmerksamkeit schenken. Bislang hat dieser Schlüsselindikator nicht wie in Europa den erwünschten Abwärtstrend gezeigt, den wir in den USA beobachten.

CHF

Die vergangene Woche war für das Währungspaar EUR/CHF ein Meilenstein, da es zum ersten Mal seit Juli wieder über die Parität kletterte. Dies kann auf eine Verbesserung des Optimismus an den Märkten zurückgeführt werden, wobei die Risikostimmung durch eine weitere Abschwächung der US-Inflation unterstützt wurde. In der Tat gehörte der Schweizer Franken in der vergangenen Woche zu den Schlusslichtern der G10-Länder. Die jüngste Entwicklung des Währungspaares entspricht unserer Einschätzung, und wir erwarten in den kommenden Quartalen eine weitere, wenn auch allmähliche Abwertung des Frankens gegenüber dem Euro.

Ähnlich wie in der vergangenen Woche ist auch in dieser Woche der Kalender für die Binnenwirtschaft eher dünn. Stattdessen werden wir uns auf die Mitteilungen der Zentralbanken konzentrieren, insbesondere auf die des schweizerischen Nationalbankpräsidenten Jordan, der am Freitag auf der Konferenz in Davos sprechen wird.

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