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Dollar setzt Rallye fort, Inflationssorgen kehren zurück

( Lesedauer 2min )

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19 February 2024

geschrieben von
Enrique Diaz-Alvarez

Chief Risk Officer

Sowohl die Gesamt- als auch die Kernindizes stiegen überraschend stark an, und es gab einen klaren Hinweis darauf, dass der Trend rückläufiger Inflationen, den wir  während eines Großteils des Jahres 2023 gesehen haben, an seine Grenzen gestoßen ist.

D
er VPI-Inflationsbericht für Januar aus den USA zeigte alles, was die US-Notenbank nicht sehen wollte. Sowohl die Gesamt- als auch die Kernindizes überraschten positiv und es besteht die klare Tendenz, dass der Inflationsrückgang, den wir in 2023 gesehen haben, gestoppt ist, da die Preissteigerung wieder deutlich über 4 % liegt. Anleihen und Risikopapiere fielen weltweit stark, wenngleich die Verluste bis zum Wochenende größtenteils wieder ausgeglichen wurden. Der Dollar war die stärkste Währung unter den Hauptwährungen, mit dem mexikanischen Peso. Doch die Erholung fiel angesichts der Inflationsnachrichten überraschend verhalten aus, der Greenback legte gegenüber allen G10-Währungen um weniger als 1 % zu.

In der kommenden Woche wird es in Bezug auf makroökonomische Nachrichten relativ ruhig bleiben. Erst am Freitag werden die Februar-Einkaufsmanagerindizes für die USA, Großbritannien und die Eurozone veröffentlicht. Eine Reihe von Reden der US-Notenbank und eine wichtige Rede von EZB-Ratsmitglied Schnabel zur Inflation runden die Woche ab. Generell werden Händler nach der negativen Überraschung in dieser Woche nervöser sein, wenn weitere Inflationszahlen oder -indikatoren weltweit veröffentlicht werden.

EUR

Die Industrieproduktion in der Eurozone ist im Dezember erstmals seit März 2023 im Vergleich zum Vorjahr gestiegen. Sollten die am Freitag veröffentlichten PMI-Indizes positiv überraschen, könnte der Euro im Vergleich zum US-Dollar bei etwa 1,07 einen Boden bilden. Die Märkte sind derzeit uneins darüber, ob die erste Zinssenkung auf der Sitzung im April oder Juni dieses Jahres stattfinden wird. Wir halten dies für eine angemessene Einschätzung aller Möglichkeiten zum jetzigen Zeitpunkt.

USD

Wenn wir uns an die Zeit vor einigen Wochen zurückerinnern, scheint es schwer vorstellbar, dass die Märkte eine Zinssenkung der Fed im März einpreisen würden. Seitdem hat sich die US-Wirtschaft erholt, und die Inflation wieder angezogen. Unser bevorzugter Inflationsindikator, der annualisierte 3-Monats-Durchschnitt des Kern-CPI, liegt jetzt wieder fest über 4 % und weist seit über sechs Monaten einen Aufwärtstrend auf. Aktuell haben die Märkte die Erwartung einer vollständigen Zinssenkung auf Juni verschoben. Dies scheint vernünftig, sofern die Inflationsdaten nicht weiter nach oben überraschen.

GBP

Die Inflationsdaten für Januar aus dem Vereinigten Königreich fielen gegenläufig zu denen aus den USA aus und überraschten mit einem leichten Abwärtstrend. Der BIP-Bericht für das letzte Quartal 2023 bestätigte, dass das Vereinigte Königreich in eine technische Rezession geraten ist. Dies schränkt den Spielraum für potenzielle Zinsanhebungen der Bank of England ein. Die Flash-PMIs am kommenden Freitag werden voraussichtlich einen genaueren Aufschluss über den aktuellen Zustand der britischen Wirtschaft geben. Die Märkte erwarten eine deutliche Belebung des Wachstums im ersten Quartal 2024, was wahrscheinlich der Grund dafür ist, dass sich die Kursverluste des Pfund Sterling als gering und kurzlebig erweisen.

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