Dollar zieht an, Märkte warten auf Inflationsbericht
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13 May 2024
Chief Risk Officer
Die Devisenmärkte zeigten in der vergangenen Woche eine verhaltene Handelsaktivität und bewegten sich in engen Handelsspannen. Dies ist auf das Ausbleiben wichtiger Inflationsdaten zurückzuführen, auf die sich die Märkte in letzter Zeit wie fokussiert hatten. Die einzigen nennenswerten Bewegungen bei den wichtigsten Währungen waren moderate Abverkäufe beim brasilianischen Real, der durch eine zurückhaltende Banco de Brasil belastet wurde, und beim japanischen Yen, der durch zunehmende Zweifel am Willen der Behörden, die Währung angesichts eines massiven Zinsgefälles zum Rest der Welt zu verteidigen, nach unten gezogen wurde. Der mexikanische Peso verzeichnete in der vergangenen Woche die stärkste Performance und legte um 1 % zu. Damit ist er die einzige wichtige Währung, die der Rallye des Dollars im Jahr 2024 bisher standgehalten hat.
EUR
Die PMI-Indizes für die Wirtschaftstätigkeit sowie die nachlaufenden harten Daten wie Industrieproduktion und Einzelhandelsumsätze deuten alle auf eine deutliche Erholung der Wirtschaftstätigkeit hin. Diese wird von einer robusten Inlandsnachfrage und dem Dienstleistungssektor angeführt. Der BIP-Bericht für das erste Quartal, der in der nächsten Woche veröffentlicht wird, dürfte diesen Trend bestätigen. Eventuell erleben wir ja sogar eine positive Überraschung, wie in der vergangenen Woche im Vereinigten Königreich. Dennoch ist davon auszugehen, dass die erste Zinssenkung der EZB, die mit hoher Wahrscheinlichkeit im Juni erfolgt, nicht zum Scheitern gebracht wird. Darüber hinaus ist unklar, ob das Tempo der Zinssenkungen beibehalten wird. Die Wirtschaft erholt sich und die Eurozone steht vor der „letzten Meile” im Kampf gegen die Inflation, da die Kerninflation immer noch deutlich über dem EZB-Ziel liegt.
USD
Die Pläne der US-Notenbank für eine Zinssenkung im Jahr 2024 sind maßgeblich von der Annahme abhängig, dass die Inflationsdaten den unterbrochenen disinflationären Trend von 2023 wieder aufnehmen. Dies wiederum setzt voraus, dass die monatlichen VPI-Daten um nicht mehr als 0,2 % steigen, insbesondere beim Kernindex. In den vergangenen sechs Monaten ist dies nicht der Fall gewesen, und nach den Erwartungen der Ökonomen wird dies auch im VPI-Bericht für April nicht der Fall sein. Sollte es zu einer weiteren positiven Überraschung kommen, wäre dies vermutlich ein Anlass für die Fed, ihre Zinsprognose für den Rest des Jahres zu überdenken. Daher ist unmittelbar nach der Veröffentlichung der Zahlen am Dienstag mit einer gewissen Volatilität zu rechnen. Es sei jedoch darauf hingewiesen, dass der US-Dollar derzeit überbewertet ist. Dies lässt sich anhand verschiedener Indikatoren belegen.
GBP
Der BIP-Bericht des Vereinigten Königreichs für das erste Quartal übertraf unsere Erwartungen. Der Bericht deutet darauf hin, dass die Nachfrage weiterhin sehr robust ist, das Wachstum schnell anzieht und der Wachstumseinbruch von 2023 nun hinter uns liegt. Auf der Sitzung der Bank of England im Mai äußerte Gouverneur Bailey jedoch Zweifel am bisherigen Kurs. Er behauptete, die Märkte unterschätzten das Tempo der Lockerung. Da das Wachstum an Fahrt gewinnt und die Inflation noch weit von den Zielen der Bank entfernt ist, besteht die Möglichkeit, dass sich dies am Ende als eine weitere der vielen Falschmeldungen der Bank of England herausstellt. Der Arbeitsmarktbericht dieser Woche wird von entscheidender Bedeutung sein. Die Märkte gehen davon aus, dass sich der Trend sinkender Lohnzuwächse fortsetzt. Eine positive Überraschung könnte eine erneute Neubewertung des erwarteten Zeitpunkts von Zinssenkungen auslösen und das Pfund unterstützen.
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