Große Währungen handeln in enger Bandbreite, Emerging Markets geben Gewinne wieder ab
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24 April 2023
Chief Risk Officer
Ohne wichtige makroökonomische Nachrichten oder Zentralbanken wurden der Euro, der Dollar und das Pfund Sterling in engen Spannen zueinander gehandelt, während Risikoanlagen gegenüber den in der Vorwoche erreichten Jahreshöchstständen leicht zurückfielen. Diese Bewegungen waren nicht stark genug, um den allgemeinen Trend für 2023 zu brechen: ein schwächerer US-Dollar und stärkere Emerging-Market-Währungen, vor allem aus dem pazifischen Raum und Lateinamerika.
EUR
Der wichtigste Wirtschaftsbericht der vergangenen Woche waren die PMI-Indizes der wirtschaftlichen Aktivität. Zwei Trends stechen hervor. Erstens, die Wirtschaft der Eurozone nimmt zu, angeführt vom Dienstleistungssektor. Zweitens hinkt der Industriesektor hinterher, und die Auswirkungen der Öffnung Chinas haben sich noch nicht in der Stimmung des verarbeitenden Gewerbes niedergeschlagen. Auf jeden Fall ist klar, dass die Gefahr einer Rezession verschwunden ist und dass die EZB noch viel Arbeit vor sich hat, um den Inflationsdruck einzudämmen, zumal die Inflations- und Lohnentwicklung in der Eurozone stärker ist als in den USA. Dies deutet darauf hin, dass der mittelfristige Trend des Euro aufwärts gerichtet sein dürfte.
USD
Auch in der vergangenen Woche gab es nur wenige makroökonomische Daten, aber die wöchentlichen Anträge auf Arbeitslosenunterstützung lieferten weitere Hinweise darauf, dass sich der US-Arbeitsmarkt abkühlt, da die Straffung der Fed mit der üblichen Verzögerung auf die Wirtschaft durchschlägt. Andererseits überraschten die Zahlen zum Geschäftsklimaindex (PMI) mit einer positiven Entwicklung. Die Anzeichen für eine Konjunkturabschwächung sind nach wie vor sehr zaghaft, die Daten müssen aufmerksam verfolgt werden. In dieser Woche werden der PCE-Inflationsbericht für März und die erste Prognose des BIP-Wachstums für das erste Quartal im Mittelpunkt stehen, auch wenn beide eher rückblickend sind und die Märkte wahrscheinlich nicht beeinflussen dürften.
GBP
Ein hervorragender Beschäftigungs- und Lohnbericht in der vergangenen Woche, auf den unmittelbar eine weitere unangenehme Überraschung im Inflationsbericht folgte, bestätigt unsere Ansicht, dass die Bank of England noch viel Arbeit vor sich hat, um den Inflationsdruck einzudämmen, ebenso wie ihr Pendant auf der anderen Seite des Ärmelkanals. Selbst nach dem Anstieg der letzten Woche liegen die Erwartungen für den Leitzins der Bank immer noch unter 5 %, was wir für unzureichend halten, wenn die Kerninflation hartnäckig über 6 % liegt und die Löhne auf dieses Niveau aufschließen. Da es in dieser Woche kaum nennenswerte Nachrichten gibt, erwarten wir, dass das Pfund Sterling eng an den Euro geknüpft handeln wird.
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