EUR

Die hawkishen Äußerungen der EZB auf ihrer Dezember-Sitzung letzte Woche waren nicht besonders gut getimed. Bereits am nächsten Tag überraschten die wichtigsten PMI-Indizes für die Wirtschaftstätigkeit im Dezember mit einem deutlichen Rückgang. Dies scheint zu bestätigen, dass die Eurozone in der zweiten Jahreshälfte 2023 in eine technische Rezession geraten ist. Der Euro gab nach dieser Nachricht etwa die Hälfte seiner nach der Fed erzielten Gewinne wieder ab. Obwohl die EZB sich optimistisch äußert, wird es für die Gemeinschaftswährung schwierig sein, einen überzeugenden Aufwärtstrend zu erzielen, solange sich der konjunkturelle Pessimismus in der Eurozone nicht nachhaltig bessert.

USD

Der US-Dollar wird von zwei gegensätzlichen Kräften angetrieben: dem offensichtlichen ‘dovish pivot’ der Federal Reserve und der entsprechenden Robustheit der US-Wirtschaft. In der vergangenen Woche wurde Ersteres unterstrichen, als Entscheidungsträger der Fed die erwartete Anzahl der Zinssenkungen für 2024 von einer auf drei erhöhten. Letzteres wurde durch eine Reihe von Daten wie Einzelhandelsumsätze und Arbeitslosenzahlen bestätigt. Der Dollar reagiert jedoch weiterhin empfindlich auf schlechte Wirtschaftsnachrichten aus anderen Ländern sowie auf jedes Anzeichen eines Rückschritts bezüglich der kürzlich kommunizierten Zinssenkungen seitens der Fed.

CHF

Der Schweizer Franken beendete die Woche wenig verändert gegenüber dem Euro und war eine der schwächsten G10-Währungen. Zurückzuführen auf eine teilweise dovishe Haltung der Schweizerischen Nationalbank. Wie erwartet wurden die Zinssätze nicht verändert, obwohl die Notenbank einen Hinweis auf mögliche weitere Erhöhungen in ihrer Mitteilung wegließ. Die Inflationsprognosen der SNB wurden für den gesamten Prognosehorizont nach unten korrigiert, was den Eindruck verstärkt, dass eine Lockerung der Geldpolitik im nächsten Jahr bevorsteht. Die Märkte haben ihre Prognosen für Zinssenkungen erhöht und sehen nun eine Chance von mehr als 80% auf eine Zinssenkung um 25 Basispunkte im März und etwa 80 Basispunkte bis Ende 2024. Diese Erwartungen scheinen etwas ambitioniert, obwohl wir kaum Zweifel daran haben, dass niedrigere Zinsen im Jahr 2024 angesichts der Inflationsentwicklung gerechtfertigt wären. Der Franken dürfte das Jahr als die stärkste Währung abschließen, auch wenn das Jahr 2024 zunehmend schwieriger für die Währung zu werden scheint. In der Zwischenzeit werden die makroökonomischen Daten im Mittelpunkt stehen. Der Wirtschaftskalender für diese Woche ist recht überschaubar, die November-Handelsdaten am Dienstag sollten jedoch im Blick bleiben.

GBP

In der vergangenen Woche überraschte die Bank of England mit einer recht aggressiven Haltung. Drei der neun MPC-Mitglieder stimmten für eine Zinserhöhung und änderten ihre Prognosen nicht. Dies steht in erheblichem Widerspruch zu den von den Märkten eingepreisten Zinssenkungen. Das Pfund Sterling erholte sich daraufhin deutlich und erhielt am nächsten Tag einen zweiten Aufwind gegenüber dem Euro, nachdem überraschend gute PMI-Werte veröffentlicht wurden. Eine klare Verbesserung des Teilindexes für den Dienstleistungssektor deutet darauf hin, dass die britische Wirtschaft wieder wächst und eine Rezession vermeiden könnte. Dies steht im Gegensatz zum Trend in der Eurozone. Eine aggressivere Zentralbank und eine sich verbessernde Wirtschaftsstimmung dürften dem Pfund Sterling in den kommenden Wochen Rückenwind verleihen.

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