Nachrichtenarme Woche sorgt für enge Handelsspannen bei Währungen
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22 April 2024
Chief Risk Officer
Ohne bedeutende makroökonomische Daten oder politische Nachrichten war es an den Devisenmärkten in der vergangenen Woche weitgehend ruhig. Die wenigen Daten, die veröffentlicht wurden, bestätigten die Einschätzung einer starken US-Wirtschaft mit starker Nachfrage und einem sich langsam verbessernden Wachstum in Europa, während der Inflationsdruck im Vereinigten Königreich weiterhin relativ hoch ist. Am Ende der Woche lagen alle G10-Währungen innerhalb eines Prozentes ihres Anfangswertes. Die Bewegungen in den Schwellenländern waren ausgeprägter, aber auch bei den Währungen ist es schwierig, einen gemeinsamen Trend zu erkennen.
EUR
In den Mitteilungen der EZB über künftige geldpolitische Maßnahmen hat man sich weitgehend darauf geeinigt, dass die erste Zinssenkung im Juni erfolgen wird. Entsprechende Maßnahmen sind jedoch vorerst weiterhin ungewiss und hängen aufgrund dessen stark von den erwarteten Wirtschaftsdaten ab. Die aus den Daten ersichtliche wirtschaftliche Verbesserung, die verbleibende Kluft zwischen der Kerninflation und die hawkishe Wende in den Mitteilungen der Federal Reserve sprechen alle gegen einen aggressiven Zinssenkungszyklus. Die derzeitigen Markterwartungen von drei Zinssenkungen vor Jahresende sind deutlich konservativer als noch vor einigen Wochen. Sie hängen jedoch weiterhin von einem anhaltenden Abwärtstrend der Inflation ab, wie wir ihn in den USA beobachten.
USD
Die Veröffentlichung positiver Wirtschaftsdaten, insbesondere ein sehr guter Bericht der Einzelhandelsumsätze, sowie ein anhaltender Inflationsdruck haben zu einer deutlichen Korrektur der Markterwartungen hinsichtlich einer Zinssenkung der Federal Reserve in diesem Jahr geführt. Die Aussagen der Fed-Vertreter spiegelten diese wider. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Juni wird als gering eingeschätzt, und vor Jahresende wird kaum noch eine Zinssenkung in vollem Umfang eingepreist. Der Dollar hat sich vor diesem Hintergrund erholt, doch spiegeln die aktuellen Niveaus unserer Ansicht nach eine erhebliche Überbewertung wider. Ein weiterer Anstieg würde deutlich bessere Inflationsdaten erfordern als die, die wir bis jetzt gesehen haben.
GBP
Die Februar-Löhne und die März-Inflation haben im Vereinigten Königreich in der vergangenen Woche positiv überrascht. Dies könnte ein Hinweis darauf sein, dass es für die Bank of England schwieriger sein wird, Zinssenkungen zu rechtfertigen als für die EZB. Vor dem Hintergrund hoher Zinsen, anhaltenden Inflationsdrucks und eines robusten Wirtschaftswachstums sehen wir für das Pfund Sterling im Jahr 2024 eine gute Ausgangsposition.
Die in dieser Woche veröffentlichten PMI-Daten aus dem Vereinigten Königreich dürften diese Entwicklung zusätzlich bestätigen und mit der gesunden Expansion übereinstimmen, die wir in den letzten Monaten in den monatlichen BIP-Daten gesehen haben.
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