EUR

Die Inflationszahlen bringen der EZB wenig Entlastung. Zwar geht die Gesamtinflation weiter zurück, doch der weitaus aussagekräftigere Kernindex verzeichnete im März ein weiteres Rekordhoch und lag damit satte 3 % über den EZB-Zinssätzen, was praktisch eine Fortsetzung der Anhebungen garantiert. Die Tatsache, dass die Ängste der Banken in der Eurozone verschwunden zu sein scheinen, lässt der Zentralbank viel Spielraum, um in den kommenden Monaten mit der Federal Reserve gleichzuziehen. In Verbindung mit den Zinserhöhungen und den ausgezeichneten Nachrichten über den Aufschwung in China sehen wir den Weg geebnet für eine weitere Aufwertung des Euro.

USD

Für die US-Wirtschaft gab es in der vergangenen Woche zwei gute Nachrichten. Die PMI-Indizes für die Wirtschaftstätigkeit haben sich stark erholt, was den Eindruck verstärkt, dass die Wirtschaft die Sorgen der Banken abgeschüttelt hat und in einem sehr angespannten Arbeitsmarkt weiter wächst. Der PCE-Inflationsbericht für Februar (die bevorzugte Messgröße der Fed) fiel etwas schwächer aus als erwartet. Beides trug zu einem starken Anstieg der US-Aktien und einer Abschwächung des US-Dollars bei, da sich die Ströme in sichere Häfen umkehrten. Für diese Woche erwarten wir eine Fortsetzung dieser Entwicklung, da der Weg des geringsten Widerstands für den US-Dollar vorerst nach unten führt.

GBP

Ein etwas besser als erwartet ausgefallener Monatsbericht genügte den Händlern, um das Pfund Sterling gegenüber allen anderen G10-Währungen mit Ausnahme des kanadischen Dollars steigen zu lassen. Mit jeder Woche wird die Aussicht auf eine Rezession unwahrscheinlicher, und das Pfund, eine seit langem unbeliebte Währung, die nach einigen Maßstäben die billigste unter den G10 ist, profitiert davon. In dieser Feiertagswoche steht nicht viel auf dem Programm, so dass wir erwarten, dass der Pfund Sterling eng mit dem Euro gegenüber den außereuropäischen Währungen gehandelt wird.

CHF

Der Schweizer Franken entwickelte sich in der vergangenen Woche schlechter als die meisten anderen G10-Währungen, obwohl er widerstandsfähiger war als seine Safe-Haven-Pendants, der Yen und der US-Dollar. Die guten Daten zu den Einzelhandelsumsätzen im Februar, die im Vergleich zum Vormonat zum zweiten Mal in Folge um 1,1 % stiegen, sind ein ermutigendes Zeichen, das die Bedenken hinsichtlich der Binnennachfrage ausräumen könnte. Gleichzeitig enttäuschten die Konjunkturdaten, was die Aussichten etwas eintrübte.

Die heutigen Inflationsdaten für März sind vielleicht noch aussagekräftiger. Der Gesamtpreisanstieg ging stärker als erwartet von 3,4 % auf 2,9 % zurück und entsprach damit dem Rückgang der Gesamtinflation in der Eurozone. Anders als in der Eurozone ging jedoch auch die Kerninflation zurück, und zwar von 2,4 % auf 2,2 %. Es ist unwahrscheinlich, dass die Schweizerische Nationalbank ihre Haltung ändern wird, auch wenn dies das Argument untermauern könnte, dass Zinserhöhungen über Juni hinaus nicht notwendig sind. In dieser Woche werden wir uns in erster Linie auf externe Nachrichten konzentrieren, die das kurzfristige Verhalten des Frankens bestimmen dürften.

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