EUR

Während dieser Artikel geschrieben wird, scheinen die Märkte auf der EZB-Sitzung am Donnerstag zu einer Anhebung um 25 Basispunkte zu tendieren. Da jedoch die Quartalszahlen zur Kreditvergabe der Banken und der Inflationsbericht für den Monat April kurz vor der Sitzung veröffentlicht werden, ist alles möglich. Die Analysten setzen auf einen leichten Rückgang der Kerninflationsdaten, aber dieser Indikator hat sich in der Eurozone als schwieriger erwiesen als in den USA und die Hoffnungen der Märkte wurden schon früher enttäuscht. Wie auch immer die endgültige Entscheidung ausfallen wird, wir gehen davon aus, dass die Entscheidungen der EZB weiterhin in hohem Maße von den Daten abhängen und dass der Zinserhöhungszyklus in Europa noch einige Monate andauern wird.

USD

Es wird erwartet, dass die Fed die Zinssätze um 25 Basispunkte anhebt, aber der entscheidende Faktor für den Dollar wird die Kommunikation sein, die diese Entscheidung begleitet. Einerseits sind die Preise und Löhne weit davon entfernt, eine Rückkehr zu 2 % Inflation zu ermöglichen. Andererseits scheint die Bankenkrise zwar eingedämmt zu sein, aber ihre Auswirkungen auf die Verfügbarkeit von Krediten tragen zu der erheblichen Straffung der Geldpolitik durch die Fed bei. Die Arbeitsmarktindikatoren haben in letzter Zeit eine gewisse Verlangsamung angedeutet, wenn auch in einem sehr schnellen Tempo. Wir glauben, dass die größte Hoffnung für den Dollar in einer deutlichen Gegenbewegung der Fed gegen die von den Märkten im Laufe dieses Jahres eingepreisten Zinssenkungen ist. Oder aber in einem unerwartet guten Bericht über die Lohnentwicklung außerhalb der “non-farm payroll” am Freitag.

GBP

CHF

Der Schweizer Franken fand sich in der unteren Hälfte des G10-Performance-Trackers wieder und gab letzte Woche einen Teil seiner früheren Gewinne gegenüber dem Euro wieder ab. Die Bewegung scheint nicht mehr als eine kleine Korrektur zu sein. Auf breiterer Basis betrachtet, gehört die Währung nach wie vor zu den wichtigsten Währungen mit der besten Performance im bisherigen Jahresverlauf.

Die Wirtschaftsdaten aus der Schweiz fielen in der vergangenen Woche gemischt aus. Die Handelszahlen waren positiv und deuteten auf starke Exporte hin. Die rückläufigen Einzelhandelsumsätze deuten jedoch auf eine gewisse Schwäche der Verbrauchernachfrage zum Ende des ersten Quartals hin. Der zukunftsgerichtete KOF-Index fiel ebenfalls, was auf leicht schwächere Wirtschaftsaussichten in den nächsten sechs Monaten hindeutet. In dieser Woche stehen Stellungnahmen der SNB und mehrere Wirtschaftsdaten auf dem Programm. Wir werden uns vor allem auf die Inflationsdaten für April und die Kommentare von SNB-Präsident Jordan am Freitag konzentrieren.

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