Risikopapiere legten in der vergangenen Woche eine fulminante Rallye hin, die Sorgen um den Bankensektor schwanden, aber Aktien und Anleihen profitierten von der geringeren Erwartungshaltung hinsichtlich der Zinserhöhungen der Federal Reserve. 

Die typischen Marktkorrelationen haben sich letzte Woche aufgelöst. Die erzwungene Übernahme der Credit Suisse durch die UBS beruhigte die europäischen Banken vorübergehend. Ein “dovish hike” der Fed und die Befürchtung einer Abnahme der Bankkredite in den USA ließen die Treasury-Renditen jedoch stark sinken.

Die Inflationsdaten und die Politik der Zentralbanken traten in der vergangenen Woche in den Hintergrund. Als aus Kalifornien die Nachricht kam, dass die rekordverdächtig schnelle Anhebung der US-Zinsen ihr erstes großes Opfer gefordert hatte: eine mittelgroße Bank aus Kalifornien, die ihr Zinsmanagement äußerst schlecht gemanagt hatte.

Der Handel mit den G10-Währungen verlief in der vergangenen Woche recht ereignislos, da der Dollar auf den anhaltenden Zinsanstieg uneinheitlich reagierte, da die Risikoaktiva ihn gelassen hinnahmen. Die Währungen der Schwellenländer waren die Stars der vergangenen Woche, allen voran die lateinamerikanischen Währungen.

Es mehren sich die Anzeichen dafür, dass die Inflation weltweit noch lange nicht gebändigt wurde und dass die bisherigen Zinserhöhungen nicht ausreichend waren, um wieder auf das Zielniveau zu kommen. Die Inflationsdaten überraschen erneut nach oben, das Wirtschaftswachstum erholt sich weltweit und die Arbeitsmärkte sind weiterhin sehr stark angespannt.

Die Erholung des Dollars setzte sich in der vergangenen Woche fort. Die Erwartungen für künftige Zinssenkungen der Fed werden durch die starken US-Daten und die aggressive Haltung der Fed weiter in die Zukunft verlagert. Risikopapiere zogen sich etwas zurück, die Zinsen stiegen, und der Dollar beendete die Woche mit einem Anstieg gegenüber den meisten großen Währungen.

Die großen Zentralbanksitzungen fanden vergangene statt, die Zinssätze wurden entsprechend den Markterwartungen angehoben, und der Markt interpretierte die Mitteilungen allgemein als dovish. An den Devisenmärkten wurden diese Ereignisse jedoch vom US-Arbeitsmarktbericht für Januar überstrahlt, der alle Erwartungen übertraf und die Zinssätze und den Dollar am Freitag in die Höhe schießen ließ.

Die chinesischen Behörden deuten an, dass sie beabsichtigen, die während des Null-COVID-Experiments verlorene Zeit aufzuholen und den Konsum anzutreiben. Die direkten Gewinner des zunehmenden chinesischen Konsums sind Rohstoffwährungen wie der australische, der neuseeländische und der kanadische Dollar, Sie führten die Liste der G10 Top-Performer an.

Die vergangene Woche war von einem volatilen Handel an den Devisenmärkten geprägt, ohne dass sich ein klarer Trend abzeichnete. Das Pfund Sterling war der Gewinner der Woche, die Märkte ignorierten die Schwäche bei den Einzelhandelsumsätzen.